日前，德丰杰龙升领投，云海资本跟投，投资了国内人机界面智能芯片的领导厂商，“杭州微纳科技有限公司”。

“杭州微纳科技有限公司” 是一家由海外留学生和国内科技人员合作组成核心技术研发和管理运营团队、业内知名专家参与、浙江大学等高校的相关研究所支持的高科技企业。专业从事智能人机交互、无线数字音视频领域的集成电路设计、应用解决方案开发和芯片销售。公司在智能电视机/机顶盒人机交互领域已成为全国第一品牌，公司核心产品先进人机交互和无线音视频应用的WN51xx/61xx系列32位MCU及RF SoC已经在国内外知名消费电子厂商量产并产业化（典型客户：海信，TCL、海尔），同时大批量应用在出口欧美的无线音视频外设产品中。公司销售和利润连续两年以10倍的速度的高速发展。

德丰杰龙升将继续布局智能电视领域产业链，专注增值服务平台，内容，硬件载体等相关领域的投资与战略合作。

  中国投资协会创业投资专业委员会（中国创投委）和国家发改委财政金融司主办的“第二届中国创业投资行业峰会暨评优表彰颁奖典礼”和《中国创业投资行业发展报告2012》发布仪式，于2012年8月3日，在北京国家会议中心举行。德丰杰龙脉中国基金执行董事兼创始合伙人李广新在典礼间歇，接受了ChinaVenture专访。

采访/撰文：张美梅

专访人物：李广新 德丰杰龙脉中国基金执行董事兼创始合伙人

李广新所投项目，业界熟悉的包括聚力传媒、金视互动、望海康信、方恩医药等。作为最早进入创投界的人士。他坦言，喜欢新鲜事物，不喜欢呆板做事，愿与优秀的人打交道，正是创投行业给了他这样的机会。

创投应遵循价值投资

在他看来，一个好的创投，第一，应该帮助投资者赚到钱。第二，所投项目解决就业，带动行业发展，为社会做贡献。

基于创造价值的理念，在创投扎堆Pre-IPO项目项目时，德丰杰龙脉一直坚持投资早期项目原则。李广新对于早期项目定义为，公司规模300人以下，销售额3000万人民币以下。而在德丰杰龙脉投资有些项目时，一些公司甚至还没有成立。

早期项目投资对风投的专业性有很强的要求。对此，李广新表示：“作为创投无法控制风险，只能做到尽可能降低风险，少犯错误。”

同时，他认为，创业板推出后出现3年“资本红利”窗口，给2007年——2010年进入的投资者带去了丰厚回报，而如今，IPO退出独木桥风险越来越大，盈利空间越来越小。在李广新看来扎堆Pre-IPO项目创投不能称之为创投公司。

在创业投资中，德丰杰龙脉一直坚持价值投资，李广新称，价值投资是创业投资本该遵循的法则，应该经得起长期等待。德丰杰曾对一家医药器械公司进行过统计，从成立到上市大概需要9——11年时间，这还是属于运气不错的公司。他认为，即便是像百度这样的企业，从1999年创立到2005年上市，也经历了6年的时间，所以作为创投就需要等待7——10年。

目前，国内创业投资市场和国外成熟市场相比仍存在一定差距。制度、环境、人才、产业、产业链等都有待提高。但他认为，目前国内的退出渠道相比国外要好一些，中国每年有300家公司上市，约占全球当年新上市公司数量的50%。在这种情况下，也难免出现“投机者”，创投也扎堆后期项目。

他坦言，中国创投市场与国内市场的差距有客观原因。一是中国目前的市场经济环境与国外完善的市场经济体系不一样，参与主体也不一样，市场准入、行业管制以及审批流程和退出的便利性都相对不够开放;二是从经济发展阶段看，中国还是发展中国家，技术先进性、经营理念、合作合伙人文化仍然与成熟市场差距较大。

从投资角度看，李广新认为，3年可以有2-3倍回报的Pre-IPO项目，当然要投!按目前投资回归理性的态势，5年以后，大家都会做自己专长的事，那时可以称得上是真正的创业投资。

国内市场尚待成熟

在李广新看来，近两年外资基金在中国市场投资收益并不理想，对于外资创投基金管理长达7年的时间，很多投资者也并不愿意等待。另外，募资环境、经营成本、税收抵扣等政策环境还需要进一步完善。

在投资外资基金方面，现存主要问题之一是双重征税和清算、结算问题。一方用人民币，一方用美元。在募集人民币资金方面，国内除政府引导基金外，缺乏成熟的LP，因此很难募集到较长期的投资资金。

他希望，国内真正拥有财富的人士进入创业投资领域，但需要具备三点特质，一，要对市场有清楚的认识，深入了解行业特性，不做盲目投入；二，明确价值投资理念，做好长期作战准备，不急功近利；三，要具备创业投资专业技能素养，选择好的项目团队，将创投家作用最大化。

国内投资和国内差距，最大的阻碍在于人才瓶颈，对此李广新也表示认同。在他看来，高素质创业投资管理人才决定着创投机构投资的成败。想要驾驭创业投资，必须有高素质管理人才，目前市场缺三种人才：创业资本运作主导型人才、创业投资高级管理人才、财务分析评价主导型人才。

创业资本运作主导型人才，创业投资高级管理人才，首先应该是投资和融资才能兼备的资本运营家;输出企业管理主导型人才，对所投资企业输出管理是创业投资高级管理人才实现资本增值的基本手段和职责，也是创业投资有别于其他投资形式的一个显著特征;财务分析评价主导型人才，创业投资所涉及的金融资本巨大来源往往多元化，资金的流量和变动率一般都很大，必须借助于财务分析与评价的方法及其综合指标体系，进行投资判断和投资诊断，尽可能降低投资风险，保证投资收益最大化。

有一个专业的团队，才能选择好的企业进行投资。李广新及其德丰杰龙脉在选择项目，主要采取现场调研的方式，关注市场需要。一方面，项目公司生产的产品有良好市场需求，另一方面，资本市场对项目公司有需求。从行业发展看产品市场需求，关注所投企业的高成长性。

由于国内创业投资外部环境和内部激励机制尚需完善，因此，在产业规律把握、技术和产品评估、国际市场开拓和退出机制等方面还处于探索阶段，如果能够与外资创投合作，共同募集或局部整合管理创业投资基金，运行机制上充分利用国外成熟创业投资手段，采用多样、灵活的方式进行投资，这样才能够通过国内上市、海外上市、国际兼并等手段推进高科技产业发展。

对于新三板是否能成为重要的退出渠道，李广新表示，新三板将会使公司股权挂牌交易，成为一个市场行为。只要公司发展前景好，管理诚信、有效，就会有创投青睐;证券基金可以投资非上市公众公司，给新三板带来富有经验的专业投资者，也将使这一市场充满活力;三板的交易成本、效率会很高。这也是美国中小企业融资市场发展的一个方向。

李广新称，“会继续关注、推介所投公司，积极参与三板发行。

相关新闻链接：http://news.chinaventure.com.cn/10/94261.shtml

对VC来讲，我们第一个拿钱，投项目，一个是境内的钱，一个是境外的钱，但是我们的投资项目都是境内的，所以当时也是感觉到，将来资金的来源主要是境内，这是长期的趋势，从这个角度来讲，我们也是积极的努力和基金接触，接触下来以后就觉得引导基金相对单纯，目前和要求都非常青纯，然后我们就做了合作，另外它都是当地政府设立的，当地政府就会给予很多支持，这样对于我们来说在产业和人脉上都会得到帮助。

    第二个方面，也会提到这个项目，在项目的来源方面，在项目投资以后的管理方面包括得到一些支持方面，因为社会资源确确实实非常多，我们投资项目在当地也会得到各种各样的资金的补贴，碰到困难也可以协调。

第三个方面，境外职业的风险投资者都熟悉这一套体系，咱们国内在发展的过程当中，你跟它合作以后，再借鉴国外具体的做法或者再对他们提一些建议、意见的话，大家会比较信任，也会比较容易接受。刚才讲的方方面面的体系，有的时候我们也跟他们做交流，就是各方面，另外一个互动也是，比如说这个地方引导基金包括创业投资基金，原来我们谈的比较多的是，国内产业化，但是境外的机构有一个很好的方面，他可以把国外的高新技术或者是先进产业一个最新的东西包括人才转移到中国来，带到中国来，通过创业投资者的手段，这个是对国内非常非常好的一方面，但是也是需要建立互信的一个过程。这是我们当时合作的时候，想的和希望得到的这几个方面，实际上这么一下来还不错。当然这个也是我们做的一个尝试，因为是境外的资金方式投到境外的公司里面去了，包括一开始讲的三种模式，我们还是比较简单。

我再讲一些，引导基金它还有发展的问题，毕竟是人在运作，它投给基金，它是非常市场化的，就面临这些人发展的趋势，因为这些人大家都希望有成绩，有很好的投资回报，有很好的政策，所以他们也在探索。这些人本身，他是政府的公务员，公务员是不是可以变成职业的管理人员，这也是一个发展方向。从我们自己做经验来讲，我们也非常，不是说同情，也非常理解，因为它和我们紧紧联系在一起，一个是非常市场化的，一个是政府化的，这确实是事实。至于说，特别是这一年按照一个趋势，刚才陈总讲到跟引导基金合作的三种模式，我发现又有两种新的模式，一个，更市场化，不要变成政府一家独大或者唯一。第二个，后来发现这些引导基金他把钱投入很多的子基金以后，子基金有一个动力，大家都不愿意往前走，都要往后走。这就回到根本。所以最近我们又看到，当地引导基金不再搞基金，去做组织性的工作，这也是一个趋势。

责编：庞帅

http://finance.cctv.com/special/fenghui/20090520/107752.shtml

自从上海市政府引导基金领导小组办公室发布引导基金第三批申报指南以后，共有50家单位提交申请。经审查，最终受理申请39家。上海创投和市创投行业协会组织专家小组进行尽职调查和评审，最终确定17家创投基金管理团队作为引导基金第三批合作对象，预计募集资金总规模76亿元，申请引导基金参股约14亿元。德丰杰龙脉设立的人民币基金“德丰杰龙升”成为17家合作对象之一。

相关新闻链接：

http://www.sasac.gov.cn/n2588025/n2588129/c2777874/content.html

“首届中国创业投资行业峰会暨评优表彰颁奖仪式”和《中国创业投资行业发展报告2011》发布仪式，于7月29日，在北京国家会议中心隆重举行。国家发展改革委副主任朱之鑫出席会议并致辞，国务院15个相关部委领导、全国47个省级备案管理部门相关领导以及创业投资行业代表近千人出席了会议。会后举行了首届创业投资行业评优表彰颁奖仪式，揭晓了2011年度优质创业投资项目评优表彰活动评选结果。今年共评选出优秀创业投资机构金奖10名、银奖20名、铜奖30名。